データで読む市場

データで読み解くグローバル市場の相関性：異なる国の株式市場はどの程度連動するのか？

はじめに：感情に流されない国際分散投資のために

投資において「分散投資」はリスクを低減する基本的な戦略の一つとされています。資産クラスの分散はもちろんのこと、地理的な分散、すなわち国際分散投資も重要な考慮事項です。しかし、異なる国の株式市場が実際にどの程度連動しているのか、感情的な判断ではなくデータに基づいた視点を持つことが、より効果的な分散投資につながります。

本記事では、主要国の株式市場の過去のデータを用いて、その相関性を分析し、国際分散投資におけるデータに基づく考察を提供します。

グローバル市場の相関性とは？データで見るその定義

株式市場間の相関性とは、ある市場の価格変動が他の市場の価格変動とどの程度連動しているかを示す指標です。統計的には「相関係数」で表されることが一般的です。相関係数は-1から+1までの値を取り、+1に近ければ近いほど正の相関（一方が上昇すれば他方も上昇しやすい）が強く、-1に近ければ近いほど負の相関（一方が上昇すれば他方は下落しやすい）が強いことを示します。0に近ければ、ほとんど相関がない、つまり連動性が低いことを意味します。

国際分散投資において、低い相関性を持つ市場に資産を分散させることは、ある市場が下落した際に他の市場が同様に下落するリスクを低減する効果が期待できます。逆に、相関性が高い市場ばかりに投資しても、分散効果は限定的になる傾向があります。

過去データから見る主要国の株式市場間の相関係数

データ分析の一例として、過去一定期間における主要国の代表的な株式指数（例：米国のS&P500、日本の日経平均株価、ドイツのDAX指数など）の日次または月次のリターンを用いて相関係数を算出してみましょう。

（架空のデータに基づく分析例として記述します。実際の数値は期間によって変動します。）

例えば、過去10年間のデータを用いて分析を行った場合、以下のような傾向が見られることが考えられます。

• 米国市場と欧州市場: S&P500とDAX指数の間の相関係数は比較的高く、0.7〜0.8程度を示している期間が多く見られます。これは、両市場がグローバル経済の動向に強く影響される共通要因（例：世界的な金融政策、原油価格、主要企業の業績など）を多く持つためと考えられます。
• 米国市場と日本市場: S&P500と日経平均株価の間の相関係数も、期間によっては0.6〜0.7程度と、比較的高い値を示すことがあります。ただし、為替レートの変動や日本の国内固有の経済事情なども影響するため、欧州市場との相関よりはやや低い傾向が見られることもあります。
• 先進国市場と新興国市場: 先進国市場間（例：米国、欧州、日本）の相関は一般的に高い傾向がありますが、新興国市場（例：中国、ブラジル、インドなど）との相関は、先進国市場間ほど高くない傾向が見られることがあります。これは、新興国がそれぞれ固有の経済成長サイクルや政治リスク、国内需要の割合などが異なるためと考えられます。ただし、近年のグローバル化の進展により、新興国市場と先進国市場の相関も高まる傾向にあるとの分析も見られます。

これらのデータは、主要先進国間の市場は概して高い相関を示す一方、新興国市場を含むことで相対的に低い相関性を持つ市場を組み合わせることが可能になる場合があることを示唆しています。

相関性は常に一定ではない：データが示す変動要因

重要な点は、市場間の相関性は常に一定ではないということです。過去のデータを見ると、特定の期間において相関性が高まったり低まったりする変動が見られます。

データが示す相関性の変動要因としては、以下のような点が挙げられます。

1. グローバルな危機: リーマンショックのような世界的な金融危機や、COVID-19パンデミックのような予期せぬ事態が発生した場合、多くの市場が同時に大きく変動する傾向があります。過去データは、このような局面で市場間の相関係数が一時的に急上昇することを示しています。これは、リスク回避の動きが世界中の市場で同時に起こるためと考えられます。
2. 金融政策: 主要中央銀行（FRB、ECB、日銀など）の金融政策は、グローバルな資金の流れや投資家心理に大きな影響を与えます。協調的な利下げや量的緩和などは、各国市場の連動性を高める要因となる可能性があります。
3. 経済ファンダメンタルズ: 主要国の経済成長率、インフレ率、雇用統計などのデータは、その国の市場に影響を与えるだけでなく、グローバル経済の展望を示すものとして他の市場にも影響を及ぼします。しかし、国ごとに経済状況が大きく異なる時期には、相関性が相対的に低下する可能性もデータから読み取れることがあります。

これらのデータに基づく分析は、相関性が固定的なものではなく、市場環境によって変化することを理解することが重要であることを示唆しています。

まとめ：データが示す国際分散投資への示唆

過去のデータ分析から、主要国の株式市場間にはある程度の相関が見られることが分かりました。特に、グローバルな経済危機や金融政策の大きな転換点においては、その相関が高まる傾向があります。

このデータは、国際分散投資を検討する際に、単純に異なる国に投資するだけでなく、それぞれの市場間の相関性を考慮に入れることの重要性を示唆しています。相関性の低い市場を組み合わせることで、理論上は同一のリスクでより高いリターンを目指したり、同一のリターンでリスクを低減したりする効果が期待できます。

しかし、相関性は変動するものであるため、過去のデータが将来もそのまま当てはまるわけではありません。データに基づいて市場間の関係性を理解しつつも、世界の経済情勢やリスク要因の変化を客観的に見守りながら、自身のポートフォリオを評価していく姿勢が重要と言えるでしょう。感情に流されることなく、データという客観的な羅針盤を頼りに、ご自身の投資判断を行う一助となれば幸いです。